来源：华尔街见闻

在OPEC+宣布减产前一周，对冲基金的WTI净头寸已创七年新低，给大幅空头回补做好准备。OPEC选择周日宣布减产，可以在周一恢复交易时最大限度发挥减产威力，强化空头回补的热潮。

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华尔街见闻最近提到，上周美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的周报显示，做空美国WTI原油的合约数剧减，创2016年以来将近七年最大降幅，这意味着，许多此前押注油价将下跌的交易员在平仓。

能源业高级市场分析师John Kemp新近指出，在上周日OPEC+宣布减产震惊市场前，油市的投资者就开始回补空头仓位。他认为，

“减产的规模和出其不意的因素可能是为了强化空头回补的热潮、提振信心，并吸引更多看涨的投资者重返市场。”

OPEC+宣布减产前披露的CFTC和ICE期货数据显示，在截至3月28日的七天内（下称上周），对冲基金和其他基金经理买入欧美市场六种最重要的石油期货和期权合约共计约合6100万桶。

这已经体现了对冲基金投资的大转向。因为在那之前两周，基金经理合计卖出2810万桶，创将近六年最快抛售速度。

上周的大部分买盘主要来自此前看跌的空头头寸平仓、规模约4800万桶，而不是新建多仓1300万桶。

上周的买盘集中在NYMEX 和 ICE WTI（买入4900万桶）、美国汽油（买入1400万桶）、美国柴油（买入500万桶）和欧洲柴油（买入100万桶），此外，布伦特原油被净抛售900万桶。

上周，NYMEX 和 ICE WTI 的空头头寸被削减5100 万桶，但实际上，多头头寸并没有增加，还略有减少200 万桶。

基金经理似乎已经得出结论， 3月17日跌破67美元/桶创15个月新低后，WTI原油价格已经达到底部，短期内不太可能进一步下跌。

之前的上上周，WTI的仓位已变得极为看跌油价，给大幅空头回补的油价反弹做好了准备。截至3月21日，对冲基金的WTI的净头寸减少至仅5600万桶，为2016年2月以来最低水平，并且单周规模低于2013年以来99%的周。

3月21日，基金的WTI多仓与空仓之比为1.39：1，创2016年8月以来新低，仅高于2013年来2%的周。

WTI的头寸剧减、趋向下行，为媒体报道更偏看多、或者至少看跌情绪减弱时油价强劲反弹创造了条件。在OPEC+宣布要减产前，看跌的空仓集中扎堆、以及看涨的多头缺乏看来都鼓励了至少部分基金经理，在预期的反弹到来前获利，落袋为安。

因此，有评论认为，OPEC+的减产将很快引发更多的空头回补。这可能就是OPEC+决定减产的一个动机。他们周日宣布减产行动，就可以经过双休周一恢复交易时最大限度地发挥减产的威力。

天然气方面，在Freeport LNG的液化天然气（LNG）出口接收站全面重启后，基金经理对美国天然气价格前景的悲观情绪有所减轻。基金的天然气期货和期权净头寸八周内第七周增加。

在截至3月28日的上周，基金合计买入约合2370亿立方英尺天然气，1月31日以来合计买入规模达到1.011万亿立方英尺。

基金经理仍持有500亿立方英尺的空头头寸，规模高于2010年以来70%的周水平，较1月末的1.061万亿立方英尺明显减少，当时高于2010年来93%的周水平。

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