作者：张余

3月27日，联合水务（603291.SH）在A股市场正式挂牌。据公开资料显示，作为国内综合性专业水务企业，联合水务目前项目遍及国内9个省16个城市，已拥有国内26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司，在水务领域获得了高度认可。预计随着此次IPO的完成，在资本市场的加持下，公司未来的发展潜能将有望得到进一步释放。

优质项目推进规模持续扩张

(资料图)

水务行业发展奠定未来成长基石

联合水务的主营业务由城市供水、污水处理业务及水环境治理三部分构成，并在项目当地开展配套的工程业务，以配合主营业务的正常开展。从已披露的财务数据统计口径来看，根据2022年上半年数据显示，公司的财务数据统计口径分类为供水、污水处理和工程业务，这三者的营收规模占比分别为35.71%、24.90%、39.12%。公开数据显示，截至2022年年底，公司水务运营总协议和规划处理能力约为270万立方米/日，经过多年深耕，公司已在水务领域形成了完整的产业链，规模优势凸显。

从现有项目来看，公司于2004年和2009年分别取得宿迁市和咸宁市两个主要供水项目，项目现有日供水能力分别达到43万立方米和26万立方米。目前公司在这两个城市的供水市场占有率分别高达78.18%和96.55%，在区域内优势显著。与此同时，在污水处理项目方面，公司的桐乡经济开发区污水处理项目和随州市污水处理等多个项目的日处理污水能力均达到10万立方米，有效解决了当地工业企业、街道居民、市政生活等方面的污水处理需求，水处理业务拓展亦取得了良好成果。

在主营业务的带动下，联合水务近年经营规模不断扩大，业绩实现持续增长。数据显示，2019年至2022年期间，公司营收规模由6.86亿元增长至11.57亿元，营收复合增速近20%。与此同时，根据公司在招股书中的预测显示，2023年第一季度联合水务的营收规模增速将达到20.23%-34.30%，净利润增速达到46.82%-64.00%，可见，公司业绩正保持着良好的增长态势。

业内人士分析表示，近十年来，水务行业市场规模持续增长，多元主体不断涌现，城市水务规模发展快速。与此同时，国家“经济发展和环境治理并重”的政策导向也意味着在未来相当一段时期，对水处理和水环境治理的投入将持续加大，这均将对联合水务供水与污水处理以及水环境治理业务的发展带来利好。而从公司自身方面来看，随着募投项目荆州工业污水处理厂二期提标改造、宿迁第二水厂配套管网项目等竣工投产，联合水务规模后续将有望得到进一步提升。同时，公司宿迁二水厂五期、桐乡污水处理厂改扩建项目预计也将在今年进入开工建设阶段，这也将为其未来增长打下良好基础。在多项利好及优势的加持下，公司长期的业绩与估值的成长亦将值得期待。

全产业链优势助力降本增效

科技手段持续强化管理水平

除了规模边界的不断扩宽，联合水务在成本上的控制亦成为其保持竞争力的关键所在，而这则主要来源于公司全产业链的形成以及管理能力的不断强化。

据了解，通过对产业链的积极延伸，联合水务目前已形成了从原水取水、水厂（管网）建设与维修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污水处理、水质检测、水环境治理等全产业链拓展投资、建设和运营业务。全产业链优势的形成有助于公司发挥各项业务间的协同效应，大大提高了其资源配置效率和成本控制。

而另一方面，公司还相继引入了DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设备管理智慧云平台等科技手段提升公司管理水平，有效保证生产安全可靠。通过从项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，到运营过程中的生产成本、管理成本和人力资源成本的全流程精细化控制，保证了公司各项目经营工作始终处于良性运行环境中。

从管理层面来看，在多年的发展中，联合水务已形成了一支高层次、行业工作经验丰富的管理团队。据招股书显示，公司高层均来自海外或具有跨国公司工作经验，具有先进的管理理念。而公司中层管理团队则或具备几十年的水务行业管理工作经历，或熟悉项目公司所在地情况，充分配合保障了各项目有序高效地运行。通过在技术领域的创新突破，以及公司在近年来持续引入智慧水务系统、智能加药系统等科技手段，公司的管理水平不断迈上“新台阶”，而这也为公司长期稳健的效率提升提供了保障。

全国多区域发展基本形成

海外市场开拓筑基企业国际口碑

通过多年的领域深耕，联合水务现已形成了在全国范围内的跨区域布局，其业务目前已覆盖我国长三角、珠三角、长江流域、中部区域、黄河流域、晋陕豫“黄河金三角”等区域，并着重发展于国内三四线发展潜力强的成长型城市。

业内人士分析表示，根据十四五规划内容显示，国家将全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理；扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套管网建设。而公司多个项目先后布局于长江、黄河沿线，具有广阔的业务拓展机会。与此同时，公司的另一些项目所在地，如湖北环武汉区域的荆州、随州、咸宁等发展中城市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城和临汾等重点发展区域，区位优势好，经济增速快，后发优势明显，未来亦具有较大成长潜力。

预计未来在全国多区域布局的优势下，公司在各项目将充分发挥所在地资源、口碑、管理和业绩等优势，并有望形成以点带面，从单一业务发展到综合业务，进一步推进其规模体量的成长。

此外，值得关注的是，在国内市场份额以及企业经营效率不断提升的同时，公司对海外市场的开拓亦在不断推进。据公告显示，多年来联合水务一直坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略。截至目前，公司已在孟加拉国首都达卡市投资供水运营公司，设计水处理能力34万立方米/日，将为当地200万人口提供供水服务。

据了解，该项目中公司与亚洲开发银行（ADB）及孟加拉Delcot集团建立了良好的合作关系，受到当地政府的高度重视，并建立了良好的口碑，这为公司未来海外业务的进一步拓展树立了良好的开端。预计未来海外业务扩张也将成为公司后续高速发展的又一重要方向。

逐光而行，向阳而生。从行业趋势来看，当下在优秀水务民营企业迅速崛起，市场需求的持续增长下，联合水务的经营效率正不断提高，盈利能力上行空间不断放大。而未来，随着募投项目的建成以及公司在国内、国际市场知名度的不断提升，公司成长天花板亦将有望持续打开。

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